Март, последний месяц финансового года в Японии, выдался для японской экономики противоречивым и «разнонаправленным», как пишут в японском деловом агентстве Киодо, когда ведущие биржевые индексы Токио заканчивают торги неодинаково. Например, один из них растет, а другой падает.
Это и в буквальном смысле происходило в марте 2025 года — достаточно сказать, что за месяц ситуация разнонаправленных торгов повторилась 5 раз. Для сравнения: в феврале это было один раз, а в январе — два раза. Причем индекс Nikkei 225, ключевой индикатор Токийской фондовой биржи TSE, включающий 225 акций крупнейших компаний Японии, из этих 5 случаев 4 раза падал и один — рос. А его конкурент — индекс Topix, в который входят компании с самой большой капитализацией, наоборот, рос 4 и падал 1 день.
Такая несогласованность основных индексов отражала непоследовательность и нестабильность настроений ведущих финансовых игроков японского рынка. Наиболее популярный в Японии биржевой индекс Nikkei к концу месяца сильно просел, хотя и делал попытки выбираться из ям.
Начав месяц рекордным для него дневным приростом в 1,70% (правда, последовавшим после потери 2,88% в последний день февраля), после ряда колебаний, индекс Nikkei вырос до 37 845,42 пункта, но после этого заскользил вниз, рухнув на последних торгах месяца на полторы тысячи пунктов (4,05%) до минимальной с 9 августа отметки в 35 617,56 пункта.
Таким образом, индекс трижды за март обновлял полугодовой минимум, скатившись в итоге к показателям начала августа.
За 20 торговых сессий месяца индекс Nikkei 10 раз падал, и в 10 случаях — рос. При таком паритете понятно, что объяснение сильной просадки показателей кроется в неравномерности роста и снижения. Среднедневной прирост составил 0,71% (в феврале — 0,4%), а вот среднедневное падение — 1,12% (в феврале — 1,22%).
Подтверждают «волатильность» марта и цифры: среднее значение изменения индекса в день (неважно — вверх или вниз) составило 0,91% (в феврале — 0,76%, в январе — 0,84%).
Не было в марте 2025 года (как и в феврале) и фондовых «ралли», как англоязычные обозреватели называют более чем трехдневный подряд рост рынка. Отмечен только один трехдневный подъем с 14 марта, в ходе которого индекс вырос на 1055 пунктов, что иногда случается и за один день.
Тем не менее, несмотря на эту негативную динамику, один из показателей марта внушал некоторый оптимизм, хотя он трудно поддается объяснению. Речь идет о соотношении подорожавших и закрывшихся в минусе бумаг за дневную торговую сессию. Например, 21 марта на Токийской фондовой бирже количество подорожавших бумаг (1953) седьмые торги подряд превысило количество закрывшихся в минусе (1672), а котировки 251 акций практически не изменились. И это происходило невзирая на то, что Nikkei за эти 7 сессий трижды падал. Всего же за март 14 раз количество подорожавших бумаг превосходило число упавших в цене и только 6 раз доминировали просевшие в котировках акции. Зато 31 марта был установлен рекорд дисбаланса 2025 года, когда 3387 упали в цене и только 381 подорожала.
В целом март, если рассмотреть его на графике, охватывающем последние полгода, выглядит хуже предыдущих месяцев, что видно невооруженным глазом. Если же представить данные численно, то в этом календарном году средние показатели индекса составили:
В январе — 39 297,96
В феврале — 38 735,29
В марте — 37 311,78
Ранее мы писали про «проклятие последнего дня месяца» — замеченную остряками с сентября 2020 года тенденцию японских рынков падать в последний торговый день. Здесь же ситуация «усугубилась» последним днем японского финансового года: индекс за сессию 31 марта упал на максимальное за месяц значение — на 4,05% (1502,77 пункта).
Интересно, что максимальный дневной прирост в марте Nikkei показал на первых торгах месяца — 3 числа — 1,70%.
Месячный максимум марта составил 38 027,29 пункта. Месячный минимум — 35 617,56. Таким образом, индекс Nikkei успел за март побывать в четырех зонах (от 38 000 до 35 000 пунктов), что происходит нечасто.
На наш взгляд, такие колебания свидетельствуют о мартовской нервозности среди игроков японского биржевого рынка. На нее повлияли как и традиционное для марта поведение инвесторов, стремящихся приобрести права на годовые дивиденды по успешным акциям перед завершением финансового года, нестабильность курса иены, влияющая на экспортоориентированные акции вкупе с заявлениями управляющего японского центробанка Уэды, развитие негативных тенденции февраля (неуверенность в надежности бумаг, связанных с ИИ), так и влияние новых факторов.
Среди них следует отметить огромное влияние на мировые рынки заявлений президента США Дональда Трампа. Биржевые игроки в марте постоянно жили в ощущениях начала полномасштабной торговой войны и ее переноса на более поздние сроки. Так, еще в конце февраля Трамп пригрозил ввести дополнительные пошлины на китайский импорт, а предложенные им 25-процентные пошлины на канадские и мексиканские товары должны были вступить в силу в начале марта. Тем не менее введение новых тарифов в США в отношении Китая, Мексики и Канады постоянно переносилось, что добавляло нервозности и неопределенности на рынках. 11 марта индекс Nikkei впервые с сентября прошлого года опустился ниже отметки 36 000 пунктов после того, как Трамп в телевизионном интервью, вышедшем в эфир в воскресенье, когда его спросили о возможности рецессии в США, заявил, что наступит некий «переходный период».
На первый взгляд шокирующие мир заявления президента Штатов — это новый фактор, влияющий на японский биржевой рынок. Но это не совсем так. Он вполне себе лежит в русле традиционного «заокеанского тренда», не перестающего контролировать японский бизнес.
Индекс Nikkei в последние десятилетия постоянно демонстрировал сильную зависимость от показателей американской экономики, колебаний на Уолл-стрит и заявлений должностных лиц США. Nikkei колеблется, как стрелка компаса, смотрящая на Уолл-стрит.
Колебания японских высокотехнологичных акций аналитики часто объясняют биржевым поведением их американских аналогов, акцентируя внимание на том, что в Японии отсутствует индекс акций высокотехнологичных предприятий, хоть чем-то похожий на Nasdaq.
В марте биржевые игроки также продавали акции полупроводникового сектора после падения американского индекса Nasdaq, поскольку сохранялись опасения по поводу чрезмерных инвестиций в искусственный интеллект после роста популярности бюджетной китайской модели искусственного интеллекта DeepSeek.
«Инвесторы обеспокоены тем, смогут ли (американские технологические гиганты) получить отдачу от своих огромных инвестиций», — поясняют японские обозреватели рынка.
С 18 марта акции крупных японских торговых домов, таких как Marubeni и Itochu, пользовались большим спросом после того, как финансовые отчеты показали, что Berkshire Hathaway Inc., принадлежащая американскому миллиардеру Баффету, увеличила свою долю в этих компаниях.
«Когда г-н Баффет делает шаг, рынок следует за ним», — подчеркивает Казуо Камитани, стратег отдела инвестиционного контента Nomura Securities Co., добавив, что последний шаг американского инвестора повлек покупки банковских и страховых акций, которые также считаются недооцененными.
Если говорить об отдельных фирмах, отметившихся на рынке в марте, то можно выделить стабильный рост акций крупной японской оборонной компании Mitsubishi Heavy Industries, начавшей рост 3 марта (+6,74%). На следующий день Mitsubishi Heavy Industries снова вошла в тройку лидеров роста (+7,76%). Это связано с тем, что акции, связанные с оборонной промышленностью, пошли в рост после того, как кандидат на пост главы Пентагона от президента США Дональда Трампа потребовал, чтобы Япония увеличила расходы на оборону до 3% от валового внутреннего продукта. А после того, как кандидат в послы США в Японии от президента Дональда Трампа 17 марта заявил, что готов участвовать в обсуждениях по дальнейшему увеличению оборонного бюджета страны, бумаги Mitsubishi Heavy Industries второй раз за март обновили исторический максимум, прибавив еще 12,17%.
В итоге в марте акции Mitsubishi Heavy Industries не покидали топ наиболее торгуемых акций Японии, а 6 и 17 марта возглавили его. 7 раз за март акции концерна занимали второе место «топа активистов».
21 марта до исторического максимума выросли бумаги ведущей финансовой группы страны Mitsubishi UFJ Financial Group (+5,72%), и в тот же день были куплены/проданы более 100 млн акций этой банковской группы, чего не случалось с 7 ноября. Акции Mitsubishi UFJ Financial Group также не покидали в марте топ самых активно торгуемых акций Японии.
Ну, а записным лидером топа были бумаги корпорации Nippon Telegraph & Telephone, ни разу не продавшие менее 102 млн паев за день. В итоге — 18 дней лидерства в марте из 20 возможных. К 31 марта корпорация находилась в топе 428 торговых дней подряд. Таким образом, компания неотлучно находится в топе активистов с 29 июня 2023 года!
Заканчивая рассказ про топ активистов, отметим, что он в марте дважды окрашивался в зеленый цвет (когда котировки бумаг всех его участников росли) и трижды — в красный (когда они у всех падали). В феврале такое единство наблюдалось только по одному разу.
Подводя итоги месяца и делая прогноз на наступивший новый финансовый год, отметим, что Nikkei в марте сильно просел, смазав концовку финансового года в Японии и откатившись к значениям августа.
Тем не менее японские аналитики сохраняют здоровый оптимизм в отношении японской экономики в целом и биржевых рынков в частности.
Так, Ютака Миура, старший технический аналитик Mizuho Securities полагает, что «снижение цен на акции не связано с японскими факторами, поэтому я думаю, что оно зависит от того, когда перестанут падать американские бумаги и где прекратится рост иены».
Если американские акции продолжат падать, японские акции, скорее всего, упадут еще больше, отметил Миура. Он добавил, что индекс Nikkei может в ближайшее время упасть ниже уровня 35 500.
Японская статистика также может сыграть свою роль в расчетах инвесторов. Недавно были опубликованы данные по промышленному производству и розничным продажам, и оба показателя оказались немного выше ожидаемых. Признаки того, что восстановление экономики идет по плану, могут дать Банку Японии повод повысить ставки. И скорее раньше, чем позже.
По словам Миуры, как только новости о тарифах станут привычными и экономические показатели США стабилизируются, акции в Японии могут достичь дна, а затем к началу мая начать расти.
«Однако, если экономические последствия введения пошлин станут очевидными или экономические данные Штатов покажут плохие результаты, мы можем стать свидетелями новой распродажи», — добавил он.
Японские акции изо всех сил пытаются убедительно разрушить проклятие 80-х с тех пор, как индекс достиг исторического максимума в июле прошлого года. Индекс Nikkei-225 побил предыдущий максимум в 38 915,87, установленный в 1989 году, 22 февраля 2024 года, а затем поднялся до 42 426,77 в июле.
С тех пор этот показатель стабилизировался в диапазоне от 38 000 до 40 000, а затем начал снижаться с приходом к власти администрации Трампа.
В настоящее время базовый индекс снизился примерно на 15% от своего пикового значения.
Аналитики полагают, что мировой рынок может быть чрезмерно осторожен в отношении японских акций из-за потенциального влияния американских пошлин, в то время как тенденция к ослаблению иены, похоже, на данный момент прекратилась.
Слабая валюта способствует росту доходов крупных экспортеров, которые доминируют в японском базовом индексе Nikkei-225.
Впереди — новый финансовый год Японии. Он традиционно стартовал 1 апреля.